国信证券(香港):予快手-W买入评级 目标价117.86港元-当前视讯


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国信证券(香港)发布研究报告称,予快手-W(01024)“买入”评级,目标价117.86港元。公司即将发布业绩,该行预计2022Q4将实现营业收入272.3亿元,YoY+11.5%,QoQ+17.7%。展望2023年,宏观环境改善有望推动公司在线营销广告业务重拾增长。高毛利业务回归叠加降本增效带来的盈利改善预期。

报告主要观点如下:

预计4Q22平台生态健康增长,日月活与人均时长创新高

快手在4季度举行了多场重要的营销活动推动平台热度持续提升,包括:年度盛典、“周杰伦歌友会”、“116品质购物节“、”年货节“等。快手再次展现大型赛事的运营能力,世界杯期间打造出5000多个热门话题,超过1.32亿人参与比分竞猜。预计4Q21用户数创新高,DAU达3.23亿,MAU达5.78亿,YoY+13.5%/9.4%,QoQ1.1%/1%,均创历史新高。用户时长突破130分钟,环比略升,YoY+9.5%。

全年电商GMV超9000亿,Q4同比增长三成。

预计4Q22直播电商GMV为3131亿,YoY+30%,QoQ+40%,其他服务收入为33.1亿,YoY+40%,QoQ+28.8%。全年直播电商GMV超过9000亿同比增长三成,收入为99亿,YoY33.5%。Q4快手开启“116品质购物节”和“年货节”两大重要电商活动。期间,订单量、买家数均取得喜人成长。快品牌GMV是去年的2倍。尽管12月线下物流配送相对不稳定,对平台退单率、佣金率有影响。但后续电商运营基本恢复正常,货币化率有望迅速回升。

线上营销广告业务重拾增长,明年值得期待。

预计4Q22公司线上营销业务收入147.3亿,YoY+11.3%,QoQ+27.1%。四季度是传统电商旺季,与电商相关的营销收入是Q4线上营销业务增长的主要贡献来源。虽然品牌广告、线上营销广告仍受疫情影响,但2023年伴随经济与生活逐步回归正轨,经济增长与消费增长可拉动广告主投放需求。

降本增效成果显著,改善盈利预期。

公司坚持执行降本增效战略,尽管由于Q4营销活动增加导致毛利率环比略降至46%,费用绝对值略有提升,但费用率控制仍取得良好进展,预计快手Q4营销、管理、研发费用率分别下降至37.1%/4.4%/14.7%,全年降本增效成果显著,盈利趋势向好。

关键词: 降本增效 国信证券 同比增长

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